天风证券股份有限公司张潇倩近期对山西汾酒进行商议并发布了商议讲明《行稳致远菊花 流出 国产 porn，开启答复摘要第二阶段》，本讲明对山西汾酒给出买入评级，现时股价为174.2元。

山西汾酒(600809)

事件：2024年12月2日，“2024汾酒内行经销商大会”在山西太原召开。董事长袁清茂及销售公司总司理张永踊发表干系言语，同期会上首发新品“青花汾酒26·答复”。

2024年复盘归来：各系居品稳步增长，经销商军队络续壮大。收尾24年10月，青花系列、老白汾也曾达到2023年全年营收。22-24年技巧亿元规模以上的经销商由41家增多到51家，5千万-1亿元规模的经销商由67家增多到76家，3千万-5千万元规模的经销商由70家增多到86家，1千万-3千万元规模的经销商由376家增多到492家。

2025年筹画：答复摘要第二阶段，强项“雄厚压倒一切”。2025-2030年是汾酒答复摘要的第二阶段，亦然汾酒答复的收尾谨慎期和身分调度期。董事长袁清茂提议“救济一条营销战术”“抓好两个统筹”“把合手三个要点”以及“作念好五个条款”四个方面，总司理张永踊围绕“一个考虑、两个践行、三力合一、四维冲破、五个撑持”对2025年汾酒营销服务作出具体安排。咱们展望，25年省内阛阓控量升级，省外阛阓扩容升级，全面整合渠谈力、品牌力和居品力，草榴电影不休升迁运营水平。

四大单品开首永久发展，展望25年络续强化腰部价位带。1）汾酒主品牌：玻汾调存+青花20达成冲破+永久看青花30。公司再次强调畴昔玻汾系列、老白汾系列、青花20、青花30要全面冲破百亿，畴昔资源成立上将按青花30、青花20、老白汾、玻汾以1：1：1：0.5比例分派。同期大会推出结尾斥地价为718元/瓶的“青花汾酒26·答复”，定位青花20与30之间，公司次高端居品矩阵迟缓完善，汾酒里面价钱体系误差深度弥合，青25畴昔有望成为潜在新增长点；2）杏花村酒品牌：定位“第二瓶汾酒”。2025-2026年为世界化布局预热期，2027-2030年为世界化冲破爆发期，承担公司开辟幽香第二战场的职责。

中期分成落地，戒备推动陈说。12月24日，公司发布《2024年中期利润分派决策公告》，拟向举座推动每股派发现款红利2.46元（含税）。收尾2024年9月30日，公司总股本为1，219，964，222股，以此打算推测拟派发现款红利30亿元（含税）。假定24年全年利润增速+18%，中期分成比例约24%。

盈利预测：公司践行“抓青花、强腰部、稳玻汾”阶梯，契合现时阛阓本体需求的同期锚定永久高端化阶梯，此外汾享礼遇数字化运牟利于价盘雄厚，永久保险渠谈利润和阛阓纪律。咱们展望24-26年公司收入同比增长16%/13%/13%至371/421/474亿元，归母净利润同比增长18%/15%/14%至123/141/160亿元，对应PE分歧为18X/15X/14X，保管“买入”评级。

风险指示：宏不雅经济增长不足预期；行业竞争加重；省外拓展不足预期；中高价酒类增长不足预期。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据打算，招商证券刘成商议员团队对该股商议较为深切，近三年预测准确度均值高达90.53%，其预测2024年度包摄净利润为盈利125.94亿，凭据现价换算的预测PE为16.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有45家机构给出评级，买入评级41家，增持评级3家，中性评级1家；往时90天内机构考虑均价为242.74。

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