（以下实质从华福证券《军工行业本周不雅点：静待边缘变化落地》研报附件原文节录）投资重心：本周中枢不雅点：本周三季报知道已毕，军工板块施展欠佳，本周指数相对跑输或因此而致。以华福军工板块为口径，2024Q3营业收入同比下滑7.09%（2024Q2同比下滑4.58%），归母净利润同比下滑45.52%（2024Q2同比下滑24.02），三季报事迹承压杰出二季度水平。盈利能力角度，2024Q3军工板块毛利率为19.6%，同比下降2.16pct，但环比仅下降0.13pct，或标明现军工行业居品价钱短期基本企稳；同时军工板块净利率3.7%，同比下滑2.61pct，环比下滑1.96pct，或因在举座营收下滑的情况下，各项用度不会因此随之下滑，因此带动净利率有所承压。从财富欠债表来看，2024年三季度底存货所有3764亿元，和上期比较有所培植，稳当军工行业季节变动法例；增长幅度为3.69%，高于二季度0.66%水平，或因三季度中上游委派不告成形成的存货积压，四季度一般为供应链向下流委派居品时候节点，因此瞻望四季度存货挤压情况会有所改善。同时，应收账款所有4089亿元，和二季度底比较培植了3.42%，应收账款环比培植，标明待阐明收入培植，或为三季度营收略有承压原因，瞻望四季度跟着收入缓缓阐明，应收账款科目会有所改善。伊始，四季度为行业密集完成委派的阶段，其次，四季度亦然向中上游传递需求的时代，临了，现产业链凹凸游机制在缓缓理顺，因此咱们瞻望四季度收入、应收账款、存货皆会有所改善。综上，三季度事迹落地或为板块风险出尽，看好军工行业后续举座施展。资金层面，本周在指数下调情况下，ETF资金小额净流出，且ETF份额仍旧保管相对高位水平，杠杆资金本周握续净流入，标明市集仍旧对军工板块信心依旧；重复三季度公募基金握仓仍旧处于低配水平，军工板块仍旧具备确立性价比。估值层面，扫尾11月1日，申万军工指数五年维度看，面前市盈率TTM（剔除负值）59.89倍，分位数78.35%，谈判到2024H2-2025H1行业基本面的潜在规复预期，当下时点军工板块仍旧具备确立价值。基于以上，咱们仍然保管前期不雅点，即行情或先以主战装备逆境回转为主，再为“新质作战力”这一更具量级弹性标的，惨酷温暖如下：诚信专科发现价值11）想路一：主战装备逆境回转：①高辨识度：【航发能源】、【中航西飞】、【中航沈飞】、【洪皆航空】、【航天电器】；②高弹性：【航宇科技】、【图南股份】、【华秦科技】、【菲利华】；2）想路二：从0-1的“新质作战力”：①无东谈主化：【航天彩虹】、【西部材料】、【航天电子】；②弹药：【国科军工】、【广东精深】、【芯动联科】。③信息化：【中科星图】、【陕西华达】、【新劲刚】。本周行情记忆本周（10.28-11.1）申万军工指数（801740）着落3.38%，同时沪深300指数着落1.68%，相对逾额-1.7pct；同时在31个申万一级行业中名挨次31位，施展欠佳。自2024年5月于今，申万军工指数涨幅17.99%，同时沪深300指数涨幅7.92%，相对逾额10.06pct，在31个申万一级行业中名次4位，因本周指数施展欠佳相较上周（10.28-11.1）下降1名。各细分边界中，行业层面主题延续效应强于回转效应，即上周涨幅最初的三个板块(航空发动机、低空经济、买卖航天)，本周涨幅不绝最初；低空经济或因产业催化不断所致。本周涨幅前10个股主要成绩于事件运行或基本面强势，以中国长城为例，或因其具备“信创+芯片+液冷管事器”逻辑，受益于光刻机板块热度同步飞腾；以联创光电为例，或受益于光电子板块热度；豪能股份或因其三季报扣非净利润增速63.79%所致。跌幅前10个股主要受基本面或前期涨幅影响，大皆个股或因三季报单季度净利润增速承压；其中振华倨傲、邦彦技巧或因前期涨幅较多但三季报事迹不足预期所致；红相股份、航天宏图或主要受前期超涨影响，9月24日以来两者最大涨幅区分达到164.5%、105.7%，远高于军工指数，市集脆弱性放大后调度加重。风险教导：行业需求规复程度不足预期

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